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央行行长和其他政策制定者总是说他们“依赖数据”，他们也应该如此。在决策过程中，没有什么可以替代硬数据。但很多时候，数学在耍花招，而经济数据却显示出令人沮丧的不同景象。

以印度的GDP数据为例，它甚至超出了分析师们最乐观的假设。7.6%的7 - 9月GDP增长看起来像是一个活力充沛、健康的国家，而不是一个失去动物精神或刚从糖瘾中走出来的国家。事实上，数据中最好的部分是，增长是由投资而不是消费带动的。政府资本支出激增，私人资本支出也开始显现。在这个积极的惊喜之后，分析师们正在回过头来重新计算他们对全年GDP增长的估计。

就2024财年而言，印度的增长率可能会高于此前的设想。因此，在这些数据公布之前，一些人就已经对增长率进行了修正。最新的采购经理人指数(pmi)数据只会增强人们对制造业增长的信心。11月制造业PMI升至56，高于10月的55.5。

总体数字可能令人眼花缭乱，但聪明的政策制定者会深入挖掘，找出构成这一数字的部分。这就是印度经济在今年剩余时间甚至明年可能面临的问题。农业产出放缓至18个季度以来的低点，这与预期相符，原因是厄尔尼诺因素和丰收产量下降。虽然即将到来的拉比收获可能显示出弹性，但农村需求的前景并不乐观。因此，印度的村庄和小城镇正在减少消费，而快速消费品公司仍在为缺乏复苏而哀叹。伴随k型复苏而来的两分法在很大程度上是围绕着消费增长由城市和大都市引领，而农村城镇仍然萎靡不振。毫无疑问，私人消费支出增长仅为3.1%，低于上一季度和去年同期。

如果我们更进一步，消费数学就变得不可靠了。正如我们的每日图表所示，印度人不怎么购物，但他们却大量借贷。无担保个人贷款和信用卡余额的迅猛增长被吹捧为消费强劲增长的证据。但国民经济核算几乎没有显示出这种乐观情绪。一种可能的解释是，农村的困境可能会拖累消费，而借钱满足需求主要是城市现象。即便如此，在这方面仍有许多问题没有得到解答。虽然消费可能是国内的主要风险，但最大的麻烦似乎是外部的逆风。换句话说，经济增长的麻烦将来自国外。印度工业银行首席经济学家Gaurav Kapur在他的综合GDP文章中解释了外部部门将如何影响未来几个季度的增长前景。“由于协同货币紧缩的滞后效应、大流行后债务水平及其偿债成本的急剧增加和地缘经济碎片化、产出和贸易增长缓慢，全球经济活动可能正在失去动力。这将对印度的出口需求产生不利影响。”不过，这并没有让经济学家降低对GDP数据的预期。就连卡普尔也预计，如果政府的消费能力能够跟上，GDP将以6.5%甚至6.8%的速度健康增长。下一个财政年度的前景也是乐观的。政府将在执政党为明年的全国大选而战的同时，在四个议会选举中谨慎行事。这也将把现金交到人民手中。普通印度人将如何使用这些钱，是决定私人消费增长命运的大问题，也决定了印度一半以上的经济前景。

这里的情况并不像需要的那么清楚。对无担保贷款的限制将在未来几个月抑制消费相关借贷的繁荣。农村需求可能会复苏，但预计不会有明显的增长。

当然，印度储备银行(RBI)对经济增长最为乐观。虽然该机构对全年经济增长的预期为6.5%，但印度央行行长达斯(Shaktikanta Das)最近的言论暗示经济将出现上行。下周，当六人委员会开会时，国内增长动力将足以让委员会安心于经济增长，从而把重点放在通胀上。

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