欧元区很快将公布其财政规则的变化，此举可能对政府借贷成本和该地区债券市场产生重大影响。

欧盟执行机构欧盟委员会(European Commission)下周将提出一项改革实施了近30年的财政规则的提案。该规则手册因过于不透明、难以实施和执行不力而受到批评。

欧盟经济专员保罗•真蒂洛尼(Paolo Gentiloni)在10月的一次活动上表示:“简化、加强国家所有权和更好的执行将是改进后框架的主要特征，其总体目标是支持债务可持续性和可持续增长。”

为什么欧元区要修改它的规则?

欧元区成员国(使用欧元)之间的财政差异一直是该地区一个有争议的话题，并引发了它们之间的分歧。

仅举一个例子，法国多次违反赤字规定，尽管立法规定了什么，但从未被罚款。这将减轻欧元区较小经济体的压力，这些经济体也在突破赤字目标，纠正其财政立场。与此同时，德国和荷兰将指责欧盟委员会(European Commission)没有通过罚款来执行这些规定。

然而，Covid-19大流行在整个地区带来了类似的经济紧张，迫使各国政府大幅增加支出以应对卫生危机，这导致整个欧元区公共债务上升。这些国家都面临着这一挑战，这一事实增加了它们需要更新财政规则的观点的分量。

因此，现在修改规则的主要目的是帮助欧元区国家纠正其债务水平。第二季度末，欧元区19个成员国的政府债务占GDP的94.2%。由于与大流行相关的成本上升，这一比例从2020年第一季度末的86%跃升至2021年第一季度末的99.6%。

在欧洲发生战争、能源危机和严重的生活成本压力之际，纠正财政立场的必要性变得越来越重要。

它们会是什么样子呢?

一位正在为提案做准备的欧盟官员在接受CNBC采访时表示:“我们希望在债务可持续性的基础上制定更有针对性的要求。”

规则手册规定，国家债务不应超过其国内生产总值的60%。这位不愿透露姓名的官员表示，这一基准不会改变，因为细节尚未公开。

但考虑到希腊和意大利的负债率高于150%，要达到这一门槛自然就更难了。截至2021年底，德国主权债务占GDP的比例略低于70%。

这位官员还说，计划是让该委员会对每个国家进行债务可持续性分析，然后设计一套行动，帮助每个国家纠正其财政状况。他们会有一个精确的时间表，在这段时间内实现里程碑。会员国将在这一套行动的准备过程中有发言权。

然而，一些国家对新计划的疑问在于，欧盟委员会(European Commission)将如何执行该计划。

荷兰财政大臣西格里德·卡格在上周发给欧盟委员会的一封信中说:“目前的规定给委员会和理事会(由成员国组成)留下了很大的自由判断空间。”CNBC看到了这封信。

她补充说，这“导致规则的应用不透明，有时还不一致。这应该在即将到来的审查中得到解决。”

此前，德国财政部长克里斯蒂安·林德纳(Christian Lindner)也发表了评论，他希望即将到来的改革能加强规则的执行。

市场看

市场人士将密切关注细节，以及未来几个月讨论将如何发展。

“未来几年，巨额公共债务与国内生产总值(GDP)之比的利息负担将显著增加。因此，关键是实施更简单但可信的规则，以确保公共债务的可持续性，同时管理欧洲经济的中期挑战——人口、能源和绿色转型，”François安盛投资管理公司的欧元区经济学家卡博通过电子邮件告诉CNBC。

随着利率正常化，欧洲各国政府在利用市场融资时面临着更高的成本。这标志着欧元区过去十年实施的超宽松货币政策发生了重大变化。

例如，意大利10年期国债收益率周四报4.463%。在2020年和2021年期间，该收益率基本保持在2%以下。

三菱日联金融集团(MUFG)经济学家亨利•库克(Henry Cook)表示:“理想情况下，财政规则的任何更新都应根据每个成员国的具体情况赋予更大程度的灵活性，同时对公然违规行为实施可信的制裁。”

他补充说:“最有可能的结果是，在财政选择方面，欧盟继续给各国政府足够的回旋余地。”

任何国家不致力于纠正其财政立场的迹象都可能进一步推高它们的借贷成本。

这些药什么时候起作用?

不管下周公布的细节如何，欧元区财长之间很可能会展开一场旷日持久的辩论。

这意味着，在最理想的情况下，财政规则将从2024年开始改变。另一位不愿透露姓名的欧盟官员表示，需要在2024年欧盟议会选举之前达成协议，也就是在政治辩论聚焦于这次投票之前。