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从去年秋季到今年夏季，欧元区经济停滞不前，国内支出持平，出口下降被库存增加所抵消。然而，年中以来的数据显示，美国经济现在可能正在进入衰退。

零售额继7月份下降0.1%后，8月份急剧下降1.3%;8月份工业生产增长了0.6%，但这是在7月份收缩1.1%之后才出现的;货币总量也继续走弱，9月份货币供应量同比下降1.2%，家庭信贷增速放缓至0.8%。

调查数据还显示，欧元区经济自年中以来进一步走弱。8月和9月的服务业采购经理人指数(PMI)均低于50，从而进入收缩区间。已经在苦苦挣扎的制造业PMI在第三季度平均为非常疲弱的43.2。

欧洲央行最新的银行贷款调查还显示，由于利率上升打压经济活动，第三季度信贷环境进一步收紧，贷款需求大幅下降。与此同时，10月份有限的调查数据表明，经济继续走弱。欧元区10月份采购经理人指数(pmi)进一步下滑，消费者信心指数从本已低迷的水平连续第三个月恶化。

总体而言，面对高通胀和利率上升，以及全球增长放缓和地缘政治不确定性增加，欧元区经济在过去几个季度一直面临压力。国际货币基金组织预测，2023年欧元区GDP将增长0.9%，2024年将增长1.5%。欧洲央行预计，欧元区经济今年将增长0.7%，2024年将增长1%。然而，鉴于近期数据的疲软趋势，这些预测的下行风险更大。事实上，正如已经指出的那样，美国经济很可能在今年下半年陷入衰退，2024年的增长率也可能远低于预期。

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在衰退风险上升和通胀急剧下降的背景下，期货合约显示，市场认为欧洲央行的利率已经见顶，并将从2024年年中左右开始下调。他们预计明年6月首次降息25个基点，2024年下半年再降息两次，2025年再降息25个基点，将利率降至3%。

市场对明年大幅降息的预期，似乎与欧洲央行坚定地将重点放在维持限制性政策上，只要有必要，就能将通胀降至目标水平。在这方面，尽管欧洲央行的宏观预测并没有设想经济衰退会加速通货膨胀率回落到2%。

欧洲央行的政策在短期内将基本保持不变，而且它不大可能很快发出信号，表示明年可能会放松政策。事实上，欧洲央行行长拉加德已表示，任何有关降息的言论都完全为时过早。然而，如果经济确实受到衰退的打击，那么明年降息似乎是可能的。

奥利弗·曼根(Oliver Mangan)是亚洲投资银行的首席经济学家