卡塔尔，多哈:卡塔尔国民银行在其经济评论中表示，自2022年2月底俄乌冲突开始以来，欧元经历了巨大的波动，当时人们对欧元区经济的整体健康状况产生了更深的担忧。

最初，由于对冲突升级和欧洲能源安全的悲观情绪占据上风，欧元兑美元大幅贬值，在平价水平下方触底。然而，在2022年底，随着东欧冲突的范围得到控制，欧元区能够避免能源危机的更可怕后果，欧元大幅反弹，收复了之前的大部分损失。此后，欧元出现了一些无趋势的波动。

当投资者和分析师争论最重要的货币对是否会突破其当前的大范围(欧元:美元1.05-1.12)上行(欧元升值)或下行(欧元贬值)时，欧元区的总体前景仍然是负面的。虽然欧元区作为一个整体在最近几个季度能够避免衰退，但对该地区的增长几乎没有过度乐观的余地。这是因为欧洲央行(ECB)自2022年7月以来加息450个基点(bps)，仍然需要传导到实体经济的其他部门，从而影响投资和消费决策。此外，在支持家庭和企业免受能源和食品价格上涨的负面影响一年多之后，财政当局将逐步退出紧急刺激措施。这对增长前景不利，因此对欧元不利，因为外汇走势受增长预期和实际利差变化的影响。

然而，在我们看来，2024年欧元的下行空间有限。事实上，我们甚至认为欧元在未来几个季度还有升值的空间。有两个论点支持我们的观点。

首先，在美国长期表现优于欧元区之后，美国和欧元区之间的相对增长预期可能在未来几个月有利于欧元区。欧元区一连串令人意外的负面经济数据似乎已经耗尽，表明一些极端的悲观情绪已经产生了积极的意外。花旗经济意外指数(Citi Economic Surprise Index)最近的变动反映了这一点。花旗经济意外指数是一个及时的数据，用来衡量经济指标高于或低于共识预测的速度。

近一年来，欧元区的经济数据首次呈现出令人惊喜的积极结果。相比之下，美国出人意料的正面数据一直在减弱。因此，美国和欧元区之间现有的“增长差距”预计将大幅缩小，在此过程中支撑欧元。

其次，欧元区和美国较低且不断下降的通货膨胀可能会产生有利于欧元兑美元的利差变动。到目前为止，美联储(Fed)提出了比欧洲央行更激进的2024年降息议程。因此，由于美联储预计今年将降息100个基点(bps)，欧洲央行预计在同一时期只会降息75个基点，即使欧元区的通胀放缓速度比美国更快。这将使美国的名义利率从5.5%降至4.5%，欧元区的名义利率从4%降至3.25%，将利差从150个基点缩小至125个基点。这有利于欧元，因为较低的收益率差将推动更多的全球资本流向欧元区而不是美国。

总而言之，相对增长预期和利率差异的修正可能有利于欧元兑美元。这应该会限制欧元更大的下行空间，并将其置于近期狂怒的上端，欧元兑美元汇率预计在1.10-1.15左右。